本周双焦继续区间震荡，山西停产煤矿数量在减少，样本矿山开工率周环比有所回落，保供政策持续推进，供应在方向上是恢复的，但释放节奏持续不及预期，短期增量有限，现货整体仍偏紧。

图1 焦煤焦炭行情走势

 来源：钢联数据

2.1 焦炭需求

根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-95元/吨，前值-93.8元/吨，本周铁水产量230.69万吨，前值231.87万吨，产量降低1.18万吨，环比降低0.51%，铁水产量继续回落，连续多周走弱且降幅有所扩大，接近九成的钢厂处于亏损状态，铁水仍有下行动力，对焦炭刚需支撑减弱。

图 2 铁水产量 

 来源：钢联

2.2 焦炭供给

根据钢联数据，本周焦炭产量106.92万吨，前值107.57万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.48万吨，前值46.49万吨，环比下降0.02%，独立焦化企业焦炭日均产量60.44万吨，前值61.08万吨，环比降低1.05%，多数焦企处于盈亏线边缘，近期虽有所收窄，但远未回到能够刺激提产的水平，整体处于小幅限产状态，本周焦炭产量环比小幅下降。

图 3焦炭产量

 来源：钢联

2.3 焦炭库存

根据钢联数据，本周焦炭库存778.56万吨，上周806.5万吨，其中247家钢厂焦炭库存573.58万吨，前值590.03万吨，环比降低2.79%，独立焦企焦炭库存69.92万吨，前值74.375万吨，环比降低4.45万吨，本周焦炭各环节库存全面下降，钢厂虽然因亏损而压价意愿强烈，但自身焦炭库存可用天数并不宽裕，低库存为焦炭价格提供支撑。

图 4焦炭库存

 来源：钢联

3.1 焦煤供给

来源：钢联

根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量66.14万吨，上周67.84万吨，产量降低1.7万吨，环比降低2.51%。本周矿山开工率71.17%，上周71.81%，环比降低0.89%，本周产量和开工率环比小幅下降，部分煤矿完成月度产量任务后主动停产，工作面更替与安全核查使复产煤矿的实际产出仍低于正常水平，安监高压下的复产不复量仍是核心制约，复产节奏偏缓，供应偏紧。

3.2 焦煤库存

根据钢联数据，本周炼焦煤库存2215.62万吨，前值2239.23万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存743.63万吨， 环比降低2.28%，独立焦化企业炼焦煤库存916.85万吨，环比降低2.69%，精煤库存242.26万吨，环比提高9.2%，本周精煤大幅累库，其余各环节均去库，表明上游逐渐累积，而下游采购意愿走弱，炼焦煤整体库存环比去库。

图5炼焦煤库存

来源：钢联

本周铁水产量环比下降，连续多周走弱且降幅有所扩大，近九成的钢厂处于亏损状态。采暖季环保管控正在落地，在亏损与环保双重约束下，采购策略极为克制，仅维持刚性采购和阶段性轮换补库，关键的冬季储备补库尚未实质性启动。焦煤方面，安监检查、年度产能额度、井下条件等因素共同压制着复产矿井的实际开工负荷，个别煤矿甚至出现临时停产。蒙煤日均通关量仍处低位，煤炭释放节奏持续不及预期，后续重点关注兑现节奏。操作方面，建议逢高偏空思路，注意做好风险控制。

审核：李   琦（投资咨询号：Z0017426）

报告制作日期：2026-11-10