
供给宽松未改 铁矿弱势延续
铁矿石主力合约延续震荡下行态势,盘面重心进一步下移,短暂的技术性回补未能扭转整体弱势格局。市场交投情绪偏谨慎,反弹缺乏持续性,方向感依然向下。
供应端的宽松格局并未因发运的环比回落而改变。据钢联数据,最新一期全球铁矿石发运总量3367.4万吨,环比减少109.3万吨,澳洲巴西发运合计2753.7万吨,环比减少227.9万吨,其中澳洲发往中国的量降幅更为明显。但发运的绝对水平仍处于历史同期偏高位,更关键的是西芒杜项目的增量正在持续兑现——今年迄今发运量已达1930万吨,几乎追平全年2000万吨的预测水平,非主流矿的补充使供应端压力难以实质性缓解。到港量虽有回落,但在港船舶数量有所增加,后续到港恢复后供应压力大概率重新显性化。
需求端则延续低位运行,缺乏向上弹性。钢联数据显示,247家钢厂日均铁水产量232.3万吨,环比减少1.36万吨,同比降幅扩大至7.60万吨。钢厂盈利率虽修复至11.26%,但同比仍低逾36个百分点,绝对水平处于历史低位,利润的微弱改善远不足以撬动实质性复产。高炉开工率和产能利用率同步走低,钢厂生产意愿持续偏弱。终端需求同样未见起色,钢材去库缓慢,旺季兑现力度不足,钢厂对铁矿的采购仅维持刚需节奏,补库周期缺乏启动的利润基础。
库存与成本端的信号也不支持矿价走强。据钢联数据,45港库存降至16435.13万吨,环比减少99.54万吨,看似去化,但同期疏港量下降7.37万吨至315.17万吨,库存下降的核心驱动是到港减少而非需求放量,去化的持续性存疑。海运费方面,C5航线小幅回落,运费溢价对矿价的托底效应正在边际减弱。
综合来看,铁矿石市场当前的核心矛盾仍是供给端的持续宽松与需求端的低位疲弱之间的错配。西芒杜增量稳步兑现,发运绝对水平偏高,供应压力未见逆转迹象;铁水产量同比降幅扩大,钢厂盈利率处于历史低位,复产缺乏利润驱动;港口去化由到港节奏主导,疏港走弱暴露真实需求不足。在多方面偏空因素交织的格局下,矿价缺乏流畅反弹的基本面条件,短期更可能延续640—690元区间的震荡偏弱运行。打破僵局需要钢厂利润出现实质性修复或终端需求出现超预期增量,当前的数据组合尚未提供这样的信号。
文中数据来源:钢联数据 作者:李琦(投资咨询号:Z0017426) 审核:李卉(投资咨询号:Z0011034) 报告制作日期:2026-10-28 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户;本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断,本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时,本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改,交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下,本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利,不与交易者分享交易收益,也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意,其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险,交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素,亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本文件/图片/视频反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“中衍期货”,且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本文件/图片/视频,则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议,本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。
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