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供给宽松库存累增 铁水见顶铁矿承压
7月首个交易日，铁矿石期货市场延续弱势。黑色金属板块集体下挫，螺纹钢、热卷同步走弱。现货端同样承压，日照港PB粉报705元/吨。盘面自6月中旬以来持续走弱，价格中枢逐级下移，市场悲观情绪较浓。
供应端虽出现阶段性回落，但总量宽松格局未改。最新一期全球铁矿石发运总量3322.5万吨，环比减少145.3万吨；澳洲巴西发运总量2794.7万吨，环比减少6.9万吨，其中澳洲发往中国的量1493.7万吨，环比减少232.9万吨。澳洲发运的回落与矿山财年冲量结束后的正常节奏调整有关，巴西发运量则有所回升。到港端，本周到港量环比回升142万吨，进口端的供应仍在持续释放。海关数据显示，1至5月我国累计进口铁矿石51625.8万吨，同比增幅达6.3%，中长期进口放量的趋势并未改变。更值得关注的是，海运费溢价正在加速消退——美伊达成临时和平协议后，霍尔木兹海峡通行恢复，澳洲及巴西航线运费均显著回落，进口矿到岸成本支撑进一步松动。供应端对价格的压制正在持续强化。
需求端铁水产量虽再创新高，但边际动能已明显不足。最新一周247家钢厂日均铁水产量攀升至242.95万吨，环比增加0.71万吨；高炉开工率84.41%，环比微增0.16个百分点。然而，钢厂盈利率已连续多周下滑至51.08%，环比减少4.76个百分点，同比降幅达8.23个百分点。在焦炭连续九轮提涨的挤压下，钢厂亏损面持续扩大，减产检修逐步增多。江苏永钢计划于7月检修1080m³高炉，预计影响螺纹钢产量约9万吨。终端方面，钢材市场仍处于高温多雨的传统消费淡季，全国建材成交量仅8.75万吨，钢厂对进口矿的采购意愿持续减弱，6月25日全国主港铁矿石成交仅87.10万吨，环比大降21.7%。铁水产量虽处高位，但继续上行的空间已极为有限，需求顶部或已确认。
库存端的累积压力正在加速显现。截至6月26日，全国45个港口进口铁矿石库存为16793.94万吨，环比增加236.57万吨；47港口库存17544.22万吨，环比增加232.96万吨。日均疏港量326.76万吨，环比下降9.13万吨。钢厂进口矿库存同步增至8965.45万吨，环比增加41.15万吨。港口库存已连续数周回升，绝对水平处于往年同期创纪录高位，在供应持续高位、疏港难以提升的情况下，累库趋势短期难以逆转，库存端对价格中枢的压制持续强化。
综合来看，当前铁矿石市场处于供给宽松延续、需求见顶回落、库存持续累积的格局之中。发运虽有阶段回落但总量仍处高位，海运费溢价消退进一步削弱成本支撑；铁水产量虽创新高但边际增量有限，钢厂盈利率持续下滑压制补库意愿，终端淡季需求疲弱；港口库存加速累积至历史同期高位，供需矛盾正在进一步激化。在多重压力叠加之下，矿价短期大概率延续偏弱震荡运行，价格中枢存在进一步下移的压力。
文中数据来源：钢联数据 作者：李琦（投资咨询号：Z0017426） 审核：李卉（投资咨询号：Z0011034） 报告制作日期：2026-07-01 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。
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