01.苹果主力合约：小幅反弹

截至前一个交易日收盘，苹果主力合约震荡上行，收小阳K线。

走势分析：今日行情小幅反弹，新季苹果增产预期持续强化，后续有望震荡偏弱运行，下方支撑位参考7500附近，上方压力位参考7780附近。

作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）

审核：李   琦（投资咨询号：Z0017426）

02.甲醇主力合约：短线反弹

截至前一个交易日收盘，甲醇反弹，日内收阳线。

走势分析：地缘风险不明，短线反弹，后续趋势不明，建议谨慎观望。

作者：王   莹（投资咨询号：Z0017889）

审核：张国军（投资咨询号：Z0019540）

03.LPG主力合约：短线走强

截至前一个交易日收盘，LPG走强。收阳线。

走势分析：地缘风险不明， LPG反弹，若地缘风险结束，或再次回落。

作者：王   莹（投资咨询号：Z0017889）

审核：张国军（投资咨询号：Z0019540）

04.碳酸锂主力合约：延续强势

截至前一个交易日收盘，碳酸锂主力合约日内高开低走，盘中再创近期新高，延续强势。

走势分析：今日碳酸锂主力延续强势。供给端江西云母停产落地、津巴布韦精矿到港滞后，供应缺口持续；库存延续去化，需求维持高景气。但远期过剩预期及短期反弹幅度较大，资金博弈加剧，短期或维持偏强但上行弹性或收窄。

作者：李  琦（投资咨询号：Z0017426）

审核：王  莹（投资咨询号：Z0017889）

05.尿素主力合约：延续下跌

截至前一个交易日收盘，尿素主力合约延续回落，击穿整数关口支撑位。

走势分析：今日尿素主力维持偏弱运行，盘中增仓下行，空头入场意愿增强。供应端开工维持高位，库存累积，而农业需求季节性转淡，工业采购同步走弱。短期或仍有续跌可能。

作者：李  琦（投资咨询号：Z0017426）

审核：王  莹（投资咨询号：Z0017889）

06.焦煤主力合约：大幅下跌

截至前一个交易日收盘，焦煤主力合约大幅下跌，抹去近一周涨幅。

走势分析：今日焦煤期货主力合约弱势下行，盘中跌幅有所扩大。空头资金主动入场与现货贴水构成直接压制；但铁水产量维持高位、焦炭提涨落地提供刚性需求支撑，煤矿库存偏低也限制下行空间。短期或转入震荡下行。

作者：李  琦（投资咨询号：Z0017426）

审核：王  莹（投资咨询号：Z0017889）

07.跨品种套利：多玻璃空纯碱09

纯碱是玻璃的核心原料，两者价差玻璃-纯碱本质是玻璃厂的加工利润。当前价差处于历史极低甚至倒挂区间，意味着玻璃厂全行业深度亏损。这种极端状态不可持续，产业链必然会通过玻璃冷修减产或纯碱价格下跌来修复利润。

交易逻辑：做多该价差，目的是亏损倒逼供给侧出清，利润从上游纯碱向下游玻璃转移。

交易策略：二者价差在低位，如-200元/吨以下分批建仓，等待回归至500-600元/吨的合理利润区间。止损机制：逻辑证伪或价差反向突破关键点位，如玻璃纯碱价差新低，必须坚决止损。

风险提示：若地产竣工数据进一步恶化，玻璃库存爆仓，价差可能长期维持在亏损区间，修复时间拉长。未来加入纯碱新产能投放超预期或玻璃产线硬扛不减产，会导致利润修复逻辑失效。此外关注政策风险，比如突发的地产刺激政策可能短期打乱节奏。

作者：李  琦（投资咨询号：Z0017426）

审核：王  莹（投资咨询号：Z0017889）

08.跨品种套利：多菜粕空玉米09

从历史规律分析，正常情况下，蛋白原料菜粕价格应该比能量原料玉米更贵。过去绝大多数时间里二者差价在100-300元/吨区间波动。较少出现价差倒挂至 -40元/吨附近现象。因此，目前二者差价已经处于历史最低分位附近。这种极端偏离即使不考虑基本面，仅靠统计回归，向上修复的概率极大。

交易逻辑：从季节行规律分析，4月是水产养殖启动期，菜粕需求刚性回升，而玉米处于政策托底震荡期。基本面的为差价回归提供了催化剂。因此，季节性强回归动力时间窗口明确。

交易策略：多菜粕空玉米，是典型的套利组合对，二者互推替代，同属饲料类品种，由于菜粕需求旺季受淡水养殖季节性影响较大，加之菜粕受进口政策影响，所以消费旺季时价格更容易上涨。而玉米国内供给基本稳定，国内产量基本能够满足消费，受进口政策影响较小，因此，现阶段其上涨空间有限。关注介入区域大致在-60—-100区间。

风险提示：二者差价可能在极值附近维持较长波动时间，若资金管理不善，可能中途被迫退出。如菜粕进口政策突变大量到港或玉米突发性减产，有打破既有差价规律的可能。热门策略往往伴随高拥挤度，入场前务必测算好持仓成本和止损阈值，如菜粕-玉米差价跌破-150需警惕，避免在情绪高点重仓时入场。

作者：李  琦（投资咨询号：Z0017426）

审核：王  莹（投资咨询号：Z0017889）

09.跨品种套利：多09焦煤空09焦炭

据钢联最新数据显示，预计今年二季度焦煤焦炭市场整体将延续高位博弈、震荡整理格局。从基本面来看，截至5月6日，全国523家炼焦煤矿山样本产能利用率为92.4%，原煤日产206.5万吨，精煤库存221.8万吨。进口方面，1至4月甘其毛都口岸货运量达1839.1万吨，同比增长53.4%，创历史同期新高，外煤供应长期偏宽。独立焦企全样本产能利用率升至76.15%，焦炭日均产量65.57万吨；247家钢厂日均铁水产量稳定在238.91万吨附近，同比仅下降5.45万吨，刚性消耗高位运行。第三轮提涨全面落地，累计涨幅150—165元/吨。焦煤总库存周度去化显著，全样本焦化厂降库近60万吨，港口库存下降7.8万吨，库存向下游转移的态势明显。综合来看，二季度双焦市场大概率延续宽幅整理态势。

交易逻辑: 焦炭三轮提涨落地后，焦化厂盈利全面修复，产能利用率已回升至76.15%，焦炭供应正加速释放。焦煤端仍有支撑因素，钢联数据显示焦化厂库存周环比下降5.48%，显示高铁水背景下焦煤日耗维持较高水平，焦炭提涨后焦企补库信号的滞后释放为焦煤现货提供了短期支撑。然而从产业链传导角度看，焦炭三轮已累计上涨150—165元/吨，而成材终端价格并未同步跟上，钢企利润被明显挤压后将制约焦炭第四轮提涨的空间。一旦焦炭无法将成本压力继续向下游传导，焦煤在成本端的相对强势反而将以侵蚀焦化利润的形式逐步体现。综合以上分析，在焦化利润已修复至可观水平的情况下，空焦化利润的交易逻辑具备较为坚实的基本面依据。

套利策略：建议构建空焦化利润的头寸，即分批建立多焦煤2609合约、空焦炭2609合约的组合，以捕捉焦煤相对于焦炭阶段性走强所带来的价差收益。关于建仓时机的选择，建议密切观测焦煤与焦炭主力的价差运行在低位之时，考虑分批建立空焦化利润头寸。同时应当严格设置止损保护，若价差运行超出设定的风险阈值，应果断止损离场，防范系统性风险。

风险提示：本策略面临的风险主要来自以下几个方面。一是终端需求超预期释放风险。若二季度钢材市场消费转暖，带动钢厂利润普遍修复，焦炭有可能迎来第四轮甚至第五轮提涨，推动焦化利润继续走阔。二是供应端突发扰动风险。若主产区因安全检查或安全事故出现大范围停产，或蒙煤通关量骤减，焦煤供应端将面临收缩风险，焦煤价格可能快速冲高。三是宏观政策加码风险。若地产基建政策持续发力，整体黑色系风险偏好提升，焦炭估值中枢的抬升速度可能快于焦煤，对空焦化利润的头寸构成反向冲击。投资者应审慎评估自身风险承受能力，在上述情形出现时及时调整仓位或执行止损，严格控制策略风险。  

作者：李  琦（投资咨询号：Z0017426）

审核：王  莹（投资咨询号：Z0017889）

以上数据或图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经报

告制作日期：2026-05-12

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