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双焦震荡偏弱
一、行情回顾 本周双焦震荡下跌，地缘冲突缓和导致能源价格回落，黑色系品种集体走弱，焦煤领跌黑色系，一季度焦煤供应宽松格局未改，尽管下游钢焦企业维持生产积极性并小幅补库，但整体供需格局偏宽松，压制了煤价上行空间。 图1 焦煤焦炭行情走势 二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润65.2元/吨，前值61.2元/吨，本周铁水产量237.39万吨，前值231.09万吨，产量增加6.30万吨，环比提高2.73%，铁水产量回升趋势明显，为焦炭需求提供了刚性支撑，但终端钢材消费恢复缓慢、钢厂利润微薄，制约了需求弹性。 图 2 铁水产量 来源：钢联 2.2 焦炭供给 根据钢联数据，本周焦炭产量112.21万吨，前值112.04万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.45万吨，前值47.28万吨，产量环比降低0.06%，独立焦化企业焦炭日均产量64.76万吨，前值64.76万吨，环比持平，焦炭供应处于高位稳定运行状态，开工率已恢复至节前水平，产量稳中有增。 图 3焦炭产量 来源：钢联 2.3 焦炭库存 根据钢联数据，本周焦炭库存1003.33万吨，上周997.83万吨，其中247家钢厂焦炭库存682.89万吨，前值691.67万吨，环比降低1.27%，焦化厂去库、钢厂和港口累库，总库存压力主要集中在下游和中间环节，钢厂库存充裕削弱了采购紧迫性，焦炭价格向上弹性受限，整体库存持续累库。 图 4焦炭库存 来源：钢联 三、焦煤供需分析 3.1 焦煤供给 来源：钢联 根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量80.3万吨，上周78.6万吨，产量提高1.7万吨，环比提高2.16%。本周矿山开工率91.18%，上周89.16%，环比提高2.27%，复工节奏较快，在缺乏行政性减产要求的情况下，煤矿开工率恢复迅速同比抬升，蒙煤进口持续放量，短期供应维持高位。 3.2 焦煤库存 根据钢联数据，本周炼焦煤库存2324.19万吨，前值2322.22万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存788.27万吨，环比提高0.75%，独立焦化企业炼焦煤库存1050.35万吨，环比提高0.27%，精煤库存211.3万吨，环比降低5.17%，精煤库存环比下降，上游煤矿库存压力不大，但中游贸易环节和下游用户的累库已对价格形成压制。 图5炼焦煤库存 来源：钢联 四、行情展望 本周钢厂日均铁水产量环比上升，根据钢联数据，截至2026年4月3日，铁水日均产量237.39万吨，环比提高2.73%，中东局势对能源价格的冲击近期有所降温，焦煤失去外部情绪驱动，行情重回基本面，高炉开工率和铁水产量确有回升，但下游采购偏谨慎，实际需求强度仍需观察，国内煤矿复产迅速、蒙煤进口持续放量，炼焦煤整体供应比较充足，短期炼焦煤价格小幅震荡调整，操作方面，建议观望。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。
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