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供给扰动铁矿冲高 利润压制引发回落
从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1379.4万吨，环比增加78.5万吨；巴西发中国522.6万吨，环比增加53万吨。发运总量小幅上升。 从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率85.53%，环比增加3.15%；日均铁水产量228.15万吨，环比增加6.95万吨，需求端小幅上升。 库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为16100万吨，环比减少130.12万吨。45港口日均疏港量320.97万吨，环比增加3.07万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为9034.1万吨，环比增加104.96万吨。整体来看，铁矿库存基本持平。 铁矿石市场近一周经历了从强势冲高到遇阻回落的过山车行情。主力合约在多重因素共振下持续攀升，一度逼近前期高点，但昨日盘中出现明显回调，资金情绪由热转冷，显示出市场对当前价格高度的谨慎态度。 本轮上涨的驱动因素主要集中在供给端。地缘政治风险持续发酵，中东局势升级推高全球能源价格及海运成本，我国铁矿石进口依存度较高，澳洲至中国的海岬型船运费大幅上涨，直接抬升了铁矿石到岸成本。与此同时，中国与必和必拓的合约谈判僵局进一步升级，采购管控范围已从金布巴粉扩展至纽曼粉、麦克粉等主流品种，港口约2000万吨库存流转受阻，市场对短期供应趋紧的担忧显著升温。此外，澳大利亚主要矿山的罢工威胁也加剧了供给端的不确定性，共同构成多头资金入场的主要逻辑。 从需求端来看，市场对后市存在一定乐观预期。随着北方限产政策逐步解除，钢厂高炉复产节奏加快，铁水产量出现明显回升。与此同时，终端钢材消费进入传统旺季，建材成交量较前期有所放大，螺纹钢表观需求也呈现边际改善。这一阶段性回暖迹象为原料端提供了需求支撑，强化了铁矿石价格上涨的基础。 然而，昨日盘面冲高回落，反映出市场对基本面压力的重新审视。港口库存总量仍处于近1.8亿吨的历史高位，同比增幅显著，供应过剩的格局并未根本改变。更为关键的是，钢厂利润持续被原料端挤压，行业盈利率维持低位，低利润背景下钢厂补库意愿极为有限，维持随用随采的策略，与港口天量库存形成鲜明对比。随着价格逼近前期高点，多空分歧加剧，部分资金选择获利了结，盘面承压回落。 展望后市，铁矿石市场或将再次进入高位震荡阶段。供给端的地缘风险和政策扰动短期内难以消散，为价格提供一定支撑。但高库存与低利润的现实压力依然存在，终端需求能否持续释放仍需观察，若钢企亏损范围扩大，行业性减产可能触发负反馈机制。在多空因素交织的背景下，铁矿石价格大概率呈现宽幅震荡格局，市场情绪对消息面变化的敏感度将显著提升。
文中数据来源：钢联数据 作者：李琦（投资咨询号：Z0017426） 审核：李卉（投资咨询号：Z0011034） 报告制作日期：2026-03-25 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。
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