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生猪期货2603合约仍处弱势
一、行情回顾 数据来源：卓创资讯、中衍期货 上周全国生猪周度均价为5.64元每斤，较前一周微跌0.01元每斤；而日度均价则为5.64元每斤，上涨了0.03元每斤。值得注意的是，尽管价格波动较小，但自繁自养利润达到了-226.47元/头，亏损扩大1.95元/头；仔猪育肥利润为-305.12元/头，尽管亏损缩小了19.99元/头，但仍处于负收益状态。此外，出栏均重略有增加至124.64公斤，行业开工率也有所上升，达到39.8%。 二、产能供给 数据来源：卓创资讯、中衍期货 产业利润方面，当前的市场环境下，无论是自繁自养还是外购仔猪进行育肥的养殖户都面临不同程度的亏损。特别是自繁自养模式下的亏损加剧，显示出即使在市场价格相对稳定的情况下，养殖成本依旧居高不下，对生产积极性造成一定抑制作用。 数据来源：卓创资讯、中衍期货 行业产能方面，官方数据显示10月能繁母猪存栏量降至3990.0万头，减少45.0万头，而样本企业的数据也反映出类似趋势，表明整个行业的扩张步伐正在放缓。同时，由于仔猪成活率略微下降至94.51%，这也可能对未来几个月内的市场供应产生影响。 数据来源：卓创资讯、中衍期货 出栏供应方面，尽管月度出栏量有所减少，但周度出栏均重却出现了轻微增长，这可能是养殖户为了应对持续亏损的局面，选择延迟出栏以期获得更高的售价。然而，这种策略可能会进一步加剧市场的供需失衡问题。 三、生猪需求 数据来源：卓创资讯、中衍期货 结合终端需求与季节性因素来看，随着天气逐渐转冷，肉类消费需求理论上应有所上升。实际上，屠宰企业开工率提升至39.8%，且周度屠宰量增加了2.7万头至99.05万头，说明市场需求确实在逐步恢复。不过，白条鲜销率略有下滑至85.43%，这或许反映了消费者对于高价猪肉的接受度仍然有限。此外，冻肉库容率的小幅上升也暗示着部分企业正在通过库存调节来平衡市场波动。 四、行情展望 综上所述，当前生猪市场正处于一个复杂的调整阶段。从供应端看，虽然短期内供给压力不大，但由于养殖利润不佳，长期来看产能可能继续收缩。而在需求端，随着节日季的到来以及气温降低，预计会对猪肉消费形成一定支撑。生猪期货主力2603合约短期谨慎偏多思路或者观望，留意上方压力；2601合约关注逢低偏多思路为主，留意限仓风险。
作者：李琦（投资咨询号：Z0017426） 审核：李卉（投资咨询号：Z0011034） 报告制作日期：2025-12-09 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。
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