
双焦震荡偏弱
一、行情回顾 本周双焦市场偏弱运行,当前钢材市场处于传统淡季,终端需求疲软,导致钢厂利润被压缩,进而使得铁水产量有所下滑,随着焦煤现货价格涨至高位,市场也会产生一定的"恐高情绪",导致贸易商和下游企业拉运节奏放缓,导致双焦震荡偏弱运行。 图1 焦煤焦炭行情走势 二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据,本周螺纹钢高炉利润-34.4元/吨,前值-69.8元/吨,本周铁水产量236.88万吨,前值234.22万吨,产量增加2.66 万吨,环比提高1.14%,本周铁水产量环比小幅上升,下游钢材消费进入淡季,削弱了对焦炭的需求。 图 2 铁水产量 来源:钢联 2.2 焦炭供给 根据钢联数据,本周焦炭产量109.17万吨,前值109.68万吨,其中247家钢厂焦炭日均产量46.17万吨,前值46.09万吨,产量环比提高0.17%,独立焦化企业焦炭日均产量63万吨,前值63.59万吨,环比降低0.93%,焦企生产积极性一般,供应继续收窄。 图 3焦炭产量 来源:钢联 2.3 焦炭库存 根据钢联数据,本周焦炭库存879.35万吨,上周887.0万吨,其中247家钢厂焦炭库存622.4万吨,前值626.64万吨,环比降低0.68%,终端需求疲软,焦炭整体库存继续下滑,库存压力较小。 图 4焦炭库存 来源:钢联 三、焦煤供需分析 3.1 焦煤供给 图5炼焦煤库存 来源:钢联 根据钢联数据,本周523家样本矿山日均产量75.74万吨,上周73.83万吨,产量增加1.91万吨,环比提高2.59%。本周矿山开工率86.28%,上周83.76%,环比提高3.01%,本周产量和开工率环比提高,蒙古国焦煤进口量有所增加,但整体供应依然偏紧。 3.2 焦煤库存 根据钢联数据,本周炼焦煤库存2322.7万吨,前值2327.18万吨,其中247家钢厂炼焦煤库存790.17万吨,环比提高2.87%,独立焦化企业炼焦煤库存1068.97万吨,环比降低0.10%,精煤库存165.06万吨,环比降低0.32%,本周精煤库存环比小幅下降,钢厂焦煤库存小幅增加,整体库存环比持平。 图6炼焦煤库存 来源:钢联 四、行情展望 本周钢厂日均铁水产量环比回升,但随着冬季来临,钢材消费进入淡季,钢厂高炉检修增加,铁水产量整体下滑,对焦炭支撑减弱,焦煤供应受安监、环保和 "反内卷" 等政策影响,产量释放受限。虽然蒙古国焦煤进口量有所增加,但整体供应依然偏紧,为焦炭价格提供了坚实的底部支撑。短期多空因素交织,行情有望继续宽幅震荡,后续关注冬储情况。操作方面,暂时观望。 作者:张国军(投资咨询号:Z0019540) 审核:王莹(投资咨询号:Z0017889) 报告制作日期:2025-11-16 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户;本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断,本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时,本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改,交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下,本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利,不与交易者分享交易收益,也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意,其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险,交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素,亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本文件/图片/视频反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“中衍期货”,且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本文件/图片/视频,则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议,本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。





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