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作者：卢旭

近期棕榈油行情可谓一波三折，最高上冲至8134元，最低下探至7532元。近一周多来，主力合约价格总体维持宽幅振荡格局。此番棕榈油期货价格最高上攻至8134元的主要依据理由是：3月份马来西亚供需数据中性偏多。一方面是马来西亚棕榈油库存回落1.8%，降至130万吨；另一方面棕榈油产量小幅回落1.85%，至111万吨。

从3月报告来看，马来西亚棕榈油出口数据环比大幅减少了5.5%，出口量仅有89万吨。这也牵制了多方大幅拓展上方空间可能。因此，期价在大幅上行后，三次上攻8130元附近无功而返，随后开始出现震荡回落走势。

未来左右棕榈油价格走势的基本面因素，仍可能会集中在马来西亚产量和出口量等方面。目前，由于正处于马来西亚棕榈油增产季节，预期此后几个月马来西亚棕榈油产量可能增加。而出口方面数据依然维持下降的可能。加之近期原油价格疲弱下跌走势，也对棕榈价格走势构成不小的压力。

从替代品市场情况分析，美国大豆种植意向有扩种的可能，目前美国农业部预计美国大豆播种面积或将超过9000万英亩以上，比上年度增长8.3%。按照单产52蒲式耳计算，美国大豆产量将出现大幅提升。

3月份美国农业部调增了巴西大豆产量100万吨，大豆产量仍将达到创纪录的1.34亿吨，也对大豆盘面构成压力。另外巴拉圭2020/2021年度大豆产量预计达到1025万吨，出口630万吨。这些基本面变化将在一定程度上制约美豆进一步上涨。

今年南美大豆因天气因素推迟上市，但3月中下旬随着南美天气和巴西运输状况的改善，南美大豆将会陆续上市。全球大豆市场供应紧张局面将极大改观。此外，美国农业部意外调减我国100万吨大豆国内压榨量，也对大豆市场构成一定的压力。

总体来看，棕榈油经过长时间的上涨，目前多空分歧进一步加大。独立检验公司Amspec Agr周三发布的数据显示，马来西亚3月1-10棕榈油产品出口量为311,198吨，较上月同期的399,529吨下滑22%。近期巴西大豆加快收获进度，截止3月12日巴西农民收获48.6%，上周3月5日占比为37.6%；阿根廷一些地区迎来2英寸的降雨。减缓了减产和迟播大豆作物的损失。随着南美大豆季节性集中上市来临，大豆货源将增加。此外国际原油价格从接近66美元的高位出现回落，也对棕榈油继续上涨构成一定压力。从菜油、豆油盘面来看，近一周来双双走弱，期价出现一定幅度回落。预计棕榈油价格短期延续调整的概率偏大，或消化其前期部分涨幅，建议后期重点关注出口和产量情况，以及国际棕榈油基本面数据。

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