本周双焦震荡下行，煤矿整体复产进度缓慢，市场情绪降温，焦煤由单边上涨转向高位震荡，成交趋于谨慎，线上竞拍流拍率增加，当前焦煤处于供给恢复预期与下游负反馈的博弈状态，市场提前计价了供给恢复预期，短期大概率偏弱震荡运行。

图1 焦煤焦炭行情走势

 来源：钢联数据

2.1 焦炭需求

根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-166.2元/吨，前值-120.8元/吨，本周铁水产量236.29万吨，前值236.82万吨，产量降低0.53万吨，环比降低0.22%，铁水产量环比下降，但仍然处于相对高位，钢厂放缓复产节奏并压低原料采购价格，焦炭刚需尚有一定韧性。

图 2 铁水产量 

 来源：钢联

2.2 焦炭供给

根据钢联数据，本周焦炭产量104.41万吨，前值102.94万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.12万吨，前值47.11万吨，产量环比提高0.02%，独立焦化企业焦炭日均产量57.29万吨，前值55.83万吨，环比提高2.62%，多数企业仍受制于高原料成本，维持前期限产幅度，仅部分焦企有小幅提产动作，整体开工率仍处于低位，本周焦炭供应小幅回升。

图 3焦炭产量

 来源：钢联

2.3 焦炭库存

根据钢联数据，本周焦炭库存870.17万吨，上周882.72万吨，其中247家钢厂焦炭库存592.44万吨，前值586.19万吨，环比提高1.07%，独立焦企焦炭库存达83.53万吨，前值97.38万吨，环比降低13.85万吨，本周钢厂库存小幅累库，环比增加6.25万吨，港口和焦化企业均持续去库，随着焦企利润修复后供应边际回升，以及钢厂减产预期升温，后续去库速度预计将放缓。

图 4焦炭库存

 来源：钢联

3.1 焦煤供给

来源：钢联

根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量66.19万吨，上周62.82万吨，产量提高3.37 万吨，环比提高5.36%。本周矿山开工率70.76%，上周67.83%，环比提高4.32%，本周产量环比小幅回升，山西地区部分前期因井下因素停减产的煤矿恢复生产，叠加部分大矿生产略有修复，带动供应整体增量，但整体产量仍未达到停产前水平，产量增长有限。

3.2 焦煤库存

根据钢联数据，本周炼焦煤库存2156.11万吨，前值2157.48万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存738.61万吨， 环比提高0.62%，独立焦化企业炼焦煤库存968.03万吨，环比提高0.49%，精煤库存131.47万吨，环比提高1.01%，主产地煤矿逐步复产、产量边际回升，港口库存小幅去化，精煤、钢厂、独立焦化企业均小幅累库，焦煤整体库存环比持平。

图5炼焦煤库存

来源：钢联

本周钢厂日均铁水产量环比下降，根据钢联数据，截至2026年9月11日，铁水日均产量236.29万吨，环比降低0.53万吨，铁水产量已开始微降，钢厂亏损急剧恶化，对高价原料的抵触情绪明显升温，焦炭在累涨5轮后，焦企已有盈利，第六轮提涨预计落地难度较大。山西地区部分前期因井下因素停减产的煤矿恢复生产，叠加部分大矿生产略有修复，带动供应整体增量，煤矿复产进度缓慢，产量增长有限。进口方面，蒙煤发运逐渐恢复，但通关量仍处低位。近期焦煤供应缓慢恢复，但中期仍面临较大不确定性，短期偏弱震荡运行概率较大，操作方面，建议逢高偏空思路，注意做好风险控制。

审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）

报告制作日期：2026-09-15