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    铝产业链期货报告——反内卷情绪降温施压铝产业链

    发布时间:2025-07-29 08:12:59    

    铝产业链期货报告

    ——反内卷情绪降温施压铝产业链

    铝土矿方面,北方环保监管趋严叠加南方持续降雨,导致国内矿山开采受限,出矿量环比下降,预计国产矿价将保持高位运行。进口方面,几内亚地区受AXIS矿区限采政策及雨季影响,6月后发运量逐步减少,但全年供应过剩格局难改。当前港口到货量维持高位,库存持续攀升,短期内市场仍将维持供大于求状态。

    图一. 铝土矿进口量和港口库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    氧化铝方面,随着减产产能有序复产及新增产能持续投放,氧化铝行业运行产能呈现稳步回升态势。利润水平改善推动周度产量环比增长,而进口盈亏回升进一步刺激了进口量提升。然而在当前供需格局下,市场整体仍面临供给过剩压力,这直接导致库存水平持续攀升。

    图二. 氧化铝产量和库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    电解铝方面,上游冶炼环节利润空间持续扩张,产能保持稳定增长;但是,下游消费端正面临季节性淡季冲击,周度铝材开工率连续走低,其中铝板带、铝箔、铝杆、铝棒、铝型材及铝合金等主要细分领域的开工情况均出现不同程度下滑。这种市场格局直接导致电解铝库存水平上升。

    图三.铝材产量和电解铝库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    废铝方面,进入三季度以来,终端产废量显著收缩导致废铝流通货源持续紧张,同时进口利润空间的收窄进一步制约了废铝的进口补充。在此双重因素作用下,废铝社会库存呈现持续去化态势,而供应端的紧缩正为废铝价格提供有力支撑。

    图四. 废铝净进口和社会库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    铝合金方面,近期废铝价格持续高位运行,叠加工业硅价格大幅上涨的双重压力,使得再生铝生产企业面临严峻的亏损困境。为应对成本压力,部分企业已采取短期停工检修或主动减产措施,行业整体开工率呈现持续下滑态势。与此同时,下游市场受季节性高温假期影响,新增订单量明显不足,导致企业库存持续累积,供需矛盾进一步加剧。

    图五. 铝合金库存和产量

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    数据来源:钢联,中衍期货

    宏观层面,近期以黑色板块和新能源板块为主的反内卷行情呈现见顶回落态势,叠加美国新关税政策即将生效的预期影响,市场情绪在上周五夜盘阶段出现明显降温。本周市场焦点集中于国内政治局会议与美联储议息会议的动态,若两大会议未能释放超预期政策信号,预计市场整体情绪将维持承压状态。

    综合来看,市场反内卷情绪降温给铝产业链带来压力。此外,氧化铝供给增加带动库存上升,产业压力仍存,短期价格或有所回调;电解铝库存因需求不振而上涨也给电解铝带来一定压力;铝合金压力来源于需求疲软导致库存增加,但废铝价格坚挺也提供一定支撑,短期走势或震荡为主。


    作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

    审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

    报告制作日期:2025-07-28

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