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供应扰动消退 铁矿重归弱势
近一周以来，铁矿石期货市场经历了一轮由情绪驱动上涨向基本面驱动下跌的快速切换。上周，在供应端多重扰动支撑下，主力合约一度上探765元/吨附近高点。然而进入本周，盘面连续三个交易日收跌，截至7月22日收盘，主力合约i2609报739.5元/吨，较高点累计回落近30元，基本回吐了上周以来的反弹涨幅。现货端同步走弱，日照港PB粉回落至700元/湿吨附近。整体来看，供应端利多因素正在快速消退，市场定价重心重新回归偏弱的基本面现实。
从供应端来看，前期支撑反弹的核心逻辑已出现明显松动。必和必拓罢工虽于7月16日启动，但随着工会与资方重启谈判，罢工范围并未进一步扩大，其对实际发运量的影响远低于初期市场预期。与此同时，此前市场流传的FMG部分品种进口受限的消息也未见官方确认，题材炒作热情快速消退。从近一周的发运数据来看，全球铁矿石发运总量已恢复至3400万吨以上，澳洲巴西发运总量同步回升至2800万吨以上水平。到港端随着前期发运增量逐步兑现，本周到港量环比明显回升。供应端多重利多因素在短时间内集中退潮，前期基于这些逻辑入场的资金加速离场，盘面承压下行。尽管中东局势反复推动原油价格维持高位，海运费成本支撑仍然存在，但在发运总量恢复、供应端扰动消退的背景下，成本端因素难以独自支撑矿价持续上行。
从需求端来看，铁水产量持续回落进一步加深了市场的偏空情绪。近一周247家钢厂日均铁水产量已降至240万吨以下，环比降幅有所扩大，高炉开工率同步走低。钢厂盈利率持续探底，亏损面已扩大至六成以上，部分地区钢厂减产检修范围正在扩大。从终端来看，全国建材成交量近一周维持在8万吨附近的低位水平，高温多雨天气制约下游施工，钢材总库存延续累积态势，淡季特征十分明显。钢厂对铁矿的采购以刚需为主，补库意愿低迷，需求端对矿价的支撑持续弱化。
库存端的变化同样值得关注。近一周随着到港量回升及疏港量回落，港口库存已结束连续数周的去化态势，重新面临累库压力。当前库存绝对水平仍处于历史同期高位，在供应端持续放量、终端需求持续走弱的背景下，库存对价格中枢的压制将持续存在。
综合来看，近一周铁矿石市场经历了一轮由情绪驱动上涨向基本面驱动下跌的快速切换。前期支撑反弹的供应端利多因素——BHP罢工、FMG进口受限等——已相继被市场消化或证伪，盘面在利多出尽后大幅回落，本周三个交易日连续收跌即为此逻辑的印证。展望后市，供应总量仍处历史高位、铁水产量持续下行、钢厂盈利恶化导致减产扩大、港口库存面临重新累库等偏空因素将重新成为市场定价的主线。短期来看，矿价大概率延续偏弱运行格局，前期低点730元附近或面临考验。后续需重点关注月末政治局会议有无超预期政策出台、钢厂减产节奏的变化以及终端需求在8月能否出现季节性改善。
文中数据来源：钢联数据 作者：李琦（投资咨询号：Z0017426） 审核：李卉（投资咨询号：Z0011034） 报告制作日期：2026-07-22 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。
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