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生猪期货报告
——需求放缓 预计支撑不足
一、行情回顾 数据来源：卓创资讯、中衍期货 上周全国生猪周度均价为6.37元/斤，较前一周上涨了0.1元/斤，自繁自养利润亏损缩小至-0.92元/头，减少了27.61元/头；仔猪育肥利润同样改善，亏损缩小至-45.35元/头，减少了26.78元/头。出栏均重增加至124.58公斤，表明部分养殖户可能选择在价格上涨时适当延迟出栏以获取更高收益。然而，行业开工率略有下降，降至41.38%，下降了0.46个百分点，下游需求有所放缓。 二、产能供给 数据来源：卓创资讯、中衍期货 产业利润方面，虽然自繁自养和仔猪育肥仍然面临亏损，但亏损幅度显著减少，显示出市场正在逐步复苏。这不仅有助于缓解养殖企业的财务压力，也可能促使更多养殖户保持或适度扩大生产规模，从而对未来市场供给产生影响。 数据来源：卓创资讯、中衍期货 行业产能方面，官方数据显示10月能繁母猪存栏量降至3990.0万头，减少了45.0万头；而样本企业数据显示12月能繁母猪存栏量增至667.7万头，增加了1.1万头。这种差异可能反映了行业内不同规模企业之间的调整策略。此外，仔猪成活率降至94.14%，下降了0.37个百分点，可能对未来的市场供给压力有进一步缓解作用。 数据来源：卓创资讯、中衍期货 出栏供应方面，尽管月度出栏量大幅增加至1371.94万头，增加了90.56万头，但生猪存栏量略微减少至5685.31万头，减少了9.27万头。出栏均重的增加进一步证明了部分养殖户可能选择了延后出栏策略，试图在市场价格较高时获得更好的收益。 三、生猪需求 数据来源：卓创资讯、中衍期货 需求方面，随着天气逐渐转冷，肉类消费需求理论上应有所增长。实际上，屠宰企业开工率虽有所波动，但总体上仍保持较高水平，12月开工率为42.74%，提高了4.7个百分点；然而，周度开工率略降至41.38%，下降了0.46个百分点。周度屠宰量减少至100.8万头，减少了2.52万头，宰后均重也略微下降至89.23公斤，显示出市场需求的实际恢复速度可能低于预期。白条鲜销率提高至87.13%，增加了0.24个百分点，表明消费者对新鲜猪肉的需求有所增强。冻肉库容率降至20.7%，下降了0.22个百分点。整体看，现阶段下游需求有所放缓，预计后续需求发力空间不大。 四、行情展望 综上所述，供应方面，尽管短期内供给有所增加，但由于能繁母猪存栏量的调整以及仔猪成活率的下降，未来供给压力有望得到一定程度的缓解。需求方面，随着气温降低及节日季的到来，预计会对猪肉消费形成支撑，特别是消费者对新鲜猪肉的需求有所增强，但支撑力度可能有效。 预计未来一段时间内，生猪价格将在现有基础上维持稳定或小幅波动，防范后续需求转弱的弱势行情，建议养殖端合理规划生产和销售策略，以规避潜在风险。生猪期货2603合约保持偏空思路为主，后续可关注2607合约的逢低试多思路。
作者：李琦（投资咨询号：Z0017426） 审核：李卉（投资咨询号：Z0011034） 报告制作日期：2026-01-20 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明 中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明 本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。 本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明 作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明 本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。
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