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    铝产业链期货报告——宏观改善限制产业不利影响

    发布时间:2025-08-12 08:06:52    

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    铝产业链期货报告

    ——宏观改善限制产业不利影响

    宏观层面,7月份宏观经济数据显示积极信号。在扩内需政策持续发力的背景下,居民消费价格指数(CPI)环比由降转升,上涨0.4%,同比保持稳定,而剔除食品和能源的核心CPI同比涨幅扩大至0.8%,实现连续三个月攀升;工业生产者价格(PPI)虽受季节性因素和国际贸易环境波动影响环比下降0.2%,但得益于国内市场竞争秩序改善,环比降幅较上月收窄0.2个百分点,同比降幅维持在3.6%。总体而言,CPI的稳步回升与PPI降幅的趋缓共同为宏观经济注入信心。

    图一. CPI环比增速与PPI环比增速

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    数据来源:iFind,中衍期货

    铝土矿方面,国内铝土矿因安全生产监管升级、环保督察趋严以及主产区持续降雨进一步制约了开采作业。与此同时,几内亚进入雨季后开采运输受阻,铝土矿发运量持续下滑,加之当地某大型矿山复产计划再度推迟,后期供给或受限。不过,铝土矿港口库存较为充足,短期对下游生产影响可能不明显。

    图二. 铝土矿进口量和港口库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    氧化铝方面,尽管部分氧化铝厂处于检修状态,但随着新增产能的陆续投产,行业整体运行产能呈现回升趋势。与此同时,全国氧化铝库存水平持续攀升,市场供需基本面仍维持过剩状态。

    图三. 氧化铝产量和库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    电解铝方面,虽然运行产能保持稳定增长,但受光伏抢装退潮和季节性淡季影响,下游铝加工行业开工率持续下滑;库存方面,铝锭社会库存大幅累积而铝棒库存有所消化,整体电解铝库存压力不减。

    图四.铝材产量和电解铝库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    废铝方面,由于淡季需求疲软导致废铝新料产量明显下滑,加之进口利润下降,进口渠道受阻,废铝市场供应紧张状况进一步恶化,社会库存水平持续走低。

    图五. 废铝净进口和社会库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    铝合金方面,受传统淡季影响,需求端持续承压,终端汽车行业订单表现疲软,下游压铸企业对后市普遍持悲观态度,采取低库存刚性采购策略,进而导致铝合金社会库存不断累积,市场面临较大库存压力。

    图六. 铝合金库存和产量

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    数据来源:钢联,中衍期货

    综合来看,宏观经济边际改善提升整体市场信心,反内卷政策影响依然存在,限制产业层面的不利因素影响。预计铝产业链依然震荡偏强运行。策略上,回调偏多思路对待。


    作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

    审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

    报告制作日期:2025-08-11

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