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    铝产业链期货报告——基本面与政策角力 铝产业链震荡

    发布时间:2025-08-04 08:31:50    

     铝产业链期货报告

    ——基本面与政策角力 铝产业链震荡

    铝土矿方面,受北方环保监管和南方雨季影响,近期国内铝土矿出矿量较前期有所下滑,国产矿价预计维持坚挺。不过,几内亚矿石发运近期受雨季影响出现下滑,可能将导致进口矿石到港量较前期有所下滑,港口库存将出现阶段性去库,矿价短期获得一定支撑。

    图一. 铝土矿进口量和港口库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    氧化铝方面,虽然进口窗口维持关闭,影响氧化铝进口。但是,氧化铝运行产能持续增加,叠加冶炼利润回升,前期检修减产产能恢复,推动产量创年内新高。在需求稳定的背景下,氧化铝库存逐步抬升,给氧化铝价格带来压力。

    图二. 氧化铝产量和库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    电解铝方面,美国加征铝制品关税导致铝材出口显著承压;国内传统消费淡季特征凸显,铝现货成交持续清淡,下游加工行业产量普遍下滑。这种需求端全面疲软的态势已传导至上游,电解铝社会库存连续累库,反映出终端消费动能不足的严峻现实,短期给电解铝价格带来压力。

    图三.铝材产量和电解铝库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    废铝方面,受季节性回收淡季影响,叠加进口废铝补充有限,原料端持货商普遍惜售情绪浓厚,导致市场流通货源持续收紧;与此同时,社会库存延续去化趋势,进一步强化了供应偏紧预期,给废铝价格带来支撑。

    图四. 废铝净进口和社会库存

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    数据来源:钢联,中衍期货

    铝合金方面,随着夏季高温假期全面启动,再生铝新订单量环比下降,但市场流动性却因期现套利活跃而异常充裕,部分贸易商已提前锁定部分订单量。生产企业厂库快速去化,而社会库存却逆势累积,给铝合金价格带来压力。

    图五. 铝合金库存和产量

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    数据来源:钢联,中衍期货

    宏观层面,近期市场反内卷情绪虽有所降温,但主要是对前期高预期行情的修正,反内卷政策依然在多个行业进行中。预计在行情修正后,市场反内卷预期依然会对整体市场产生支撑作用。

    综合来看,产业层面,氧化铝受累于供给增加,电解铝和铝合金受制于需求不振。但是,市场整体行情或继续受到反内卷政策影响,限制铝产业链回调幅度。因此,预计铝产业链整体依然震荡为主。


    作者:李卉(投资咨询号:Z0011034)

    审核:王莹(投资咨询号:Z0017889)

    报告制作日期:2025-08-04

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