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    美国就业市场紧缺或放大金银波动

    发布时间:2022-12-06 08:31:17    

    中衍期货投资咨询部

    作者:李卉  |  投资咨询证号:Z0011034

    上周,美国公布的11月新增非农就业数据为26.3万人,虽然不及10月份的28.4万人,但是好于市场预期的20万人,同时失业率维持在3.7%的水平,显示美国就业市场依然较为坚韧。美联储主席鲍威尔认为合意的新增非农就业人数是每个月10万人左右,目前的就业人数增加速度依然较高。分行业来看,除了采矿伐木业、休闲住宿、其他服务和政府部门以外,其他行业的就业人数都已超过新冠疫情爆发前的水平。其中,休闲住宿和政府部门的就业恢复比较缓慢。

    图一.美国非农就业人数变化
    数据来源:iFinD,中衍期货

    目前,美国劳动力市场缺口依然较大。上周公布的美国10月JOLTs职位空缺数仍有1033.4万人。从整体上来看,美国职位空缺人数和就业人数之和高于美国劳动力人数400多万人。这个劳动力供应缺口短期或难以弥合。
    图二.美国劳动力市场紧缺
    数据来源:iFinD,中衍期货
    对于美国劳动力市场紧缺的原因。美联储主席鲍威尔上周在公开讲话中表示,一方面,由于新冠的原因,美国有些劳动力提前退休,造成整体劳动参与率恢复缓慢;另一方面,新冠造成的死亡人数增加和移民人数减少也对劳动力供给产生影响。从分年龄的美国劳动参与率数据来看,美国16-19岁人口劳动参与率已经超过疫情前水平;25-54岁人口劳动参与率也接近疫情前水平;但20-24岁人口和55岁以上人口劳动参与率仍未恢复到疫情前的水平。55岁以上人口劳动力参与率较低也验证了提前退休影响劳动参与率的解释。
    图三.美国劳动参与率
    数据来源:iFinD,中衍期货
    工资方面,美国11月平均时薪年率意外上升至5.1%的水平,显示在劳动力市场紧缺的情况下,美国薪资增速依然较为坚挺。但薪资增速过高将限制美国通胀的下降。虽然美国10月核心PCE物价增速下降至5%,但是依然处于高位。美联储主席鲍威尔也表示当前的薪资增速过高,需要与2%的通胀目标保持一致。
    图四.美国薪资增速和通胀
    数据来源:iFinD,中衍期货
    综合来看,美国劳动力缺口依然较大,将限制美国薪资增速的下降,进而放缓美国通胀下降的速度。而美联储主席鲍威尔表示欲将新增非农就业人数下降至10万人左右,令薪资增速下降至2%的通胀目标附近。目前来看,美联储要达到这个目标还需一个过程。所以,虽然美联储放缓加息节奏,但是什么时候能达到美联储的目标仍具有一定的不确定性。对于金银来说,美联储放缓加息将给金银一定支撑,但是美国紧缺的劳动力市场可能会放大金银的波动。

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