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    供给收缩预期,沪铝维持涨势

    发布时间:2021-08-25 10:10:29    
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    中衍期货投资咨询部
    投资咨询资格号Z0015934
    作者:徐宪鹏

    图1  沪铝行情


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    数据来源:博易大师


    近期沪铝持续上行,在传统淡季下,价格再次突破2万整数价位,同时创下13年价格新高,上方是06年以及08年的高点。价格在需求相对下滑的时候维持缓慢上行,在三季度过后,预计价格仍将维持强势。

    供给端,开工率下滑是支撑价格反弹的重要因素。截至7月底,全国开工率89.25%,环比小幅下滑1.12%。除河南因为极端天气因素,可能快速复产,主要开工率下降的省份云南以及广西目前限电因素并未解除,短期内产能很难释放,未来大概率会维持目前的开工率。

    图2  电解铝开工率

     

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    数据来源:卓创资讯

    表一  各省份开工率


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    数据来源:卓创资讯

    开工率下滑不仅体现在当前时间点,市场对后市供给收缩已经有所反应。根据国家发改委网站公布的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》,能耗强度降低方面,能耗强度降低方面,青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省(区)上半年能耗强度不降反升,为一级预警;浙江、河南、甘肃、四川、安徽、贵州、山西、黑龙江、辽宁、江西10个省上半年能耗强度降低率未达到进度要求,为二级预警;上海、重庆、北京、天津、湖南、山东、吉林、海南、湖北、河北、内蒙古11个省(区、市)为三级预警。根据表一,一级预警的9个省份产能占比达到36.4%,如果叠加河南、甘肃等省份,影响会更大。一季度时候,因为内蒙未达标,导致严格限产,对诸多商品供给端产生较大影响。市场预计后市以上各电解铝产能大省,也会有相应行动,后市供给端对价格的支撑作用预计会有所增加。

    图3  双控晴雨表

     

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    数据来源:发改委网站

    需求层面,整体来讲维持乐观判断。今年是地产竣工大年,我们在前面的文章多次提高,后市地产相应需求能得到一定支撑。汽车领域,由于“缺芯”影响产量连续5个月下滑,业内预计9月以后会有所缓解。出口在欧美经济复苏的背景下维持旺盛,铝材出口连续走高,机械、家电等成品亦存在带动作用。

    库存整体处于低位,近期去库节奏放缓。截至8月23日,8地库存74.30万吨,环比上周一持平。

    图4  铝库存

     

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    数据来源:同花顺

     综上分析,电解铝在供给端由于“双控”影响,存在继续收缩的预期,在目前接近90%开工率的情况下,后市多是利多的因素。需求端,9月后逐渐开启的需求旺季,地产竣工、出口、光伏相对确定,汽车领域有向好的可能,库存处于低位,价格仍有向上的动力。

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