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作者：卢旭

DCE棕榈油行情从去年5月份开始一路震荡上扬，期价重心不断抬高。主要原因是进入去年二季度我国疫情得到较好的控制，餐饮和旅游娱乐恢复，带动棕榈油的需求回升。此外，棕榈油价格处于历史低位，刺激潜在消费回升。还有一个方面是马来西亚和印度尼西亚出口关税减免，东南亚棕榈油出口量增加，导致主产国库存下降。另外原油价格探底回升也起到了推波助澜的作用，还有马来西亚和印度尼西亚的生物燃油对棕榈油的需求维持较高水平，一定程度上提振了棕榈油价格。最后是大豆国际市场库存持续下降，对油脂市场给与支持。

从近期基本面分析，棕榈油库存依然偏低，国内棕榈油库存继续维持偏低水平。加之其他油脂类库存下降，棕榈油整体仍处于供给偏紧之中。

目前权威机构预测今年巴西大豆丰产，可能带来一定利空，加之印度等国新冠疫情大爆发可影响潜在消费，但印度是全球人口最大的国家，棕榈油刚性消费需求依然较大，在目前马来西亚棕榈油低库存和全球大豆低库存叠加的作用下。恐怕南美巴西大豆产量增加也难以弥补全球大豆短缺的缺口状况。我们估计只有当今年第三季度末或低四季度，未来北半球大豆大幅增产的话，才有可能缓解全球油脂紧缺状态。

今年原油价格继续走强，从长期来看，未来原油价格走势看好。作为大宗商品最具代表性和最有影响力的品种，其未来走势看好。因此，从生物燃油角度来看，预计未来棕榈油生物燃油需求将大幅提升，工业需求用量增加将成为必然，将带动棕榈油价格继续走高。

从长期走势来看，棕榈油基本面依然向好，随着全球新冠疫苗接种率大幅提高，疫情控制将得以实现，下半年全球经济复苏或将提振大宗商品的需求，作为与宏观较为紧密的棕榈油来说，其价格走势将在一定程度上反映其金融属性。

总体来看，由于全球豆类、油脂库存偏低，全球经济复苏步伐正逐步加快，加之为应对疫情全球流动性充裕，美元持续走弱、原油价格走高等，未来国际棕榈油在其基本面利好支撑下，价格有可能朝着更高的高点迈进。

五一长假期间， 注意持仓风险。

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