电解铝上周宽幅震荡，23日受到国储抛出传闻影响，盘中触及跌停。目前传闻仍未得到证实或是辟谣，市场情绪有所恢复，价格出现小幅上涨。

公开资料显示，过去国储主要有三次收储。第一次是2008年12月25日，国储局宣布将向产铝企业收储29万吨铝锭，其中，收储中国铝业公司15万吨，收储青铜峡铝业集团有限公司、中电投霍林河煤电集团有限责任公司、云南铝业股份有限公司、河南万基铝业股份有限公司、青海桥头铝电股份有限公司、河南神火(集团)有限公司、山西关铝股份有限公司7家公司各2万吨，收购价为12350元/吨，这一收购价格比当时的现货价高出约10%。第二次是在2009年2月19日，收储的规模为40万吨，价格大概为12500元/吨。第三次在2012年下半年国家及部分地方政府启动原铝收储，首批规模为10万吨，第二批为30万吨。抛储只有一次，2010年10-11月铝共抛储2批，分别为9.57万吨及11.7万吨，总计21.27万吨。国储收储抛储主要为了稳定市场价格，目前电解铝吨利润在4000元左右，确实有抛储的可能，市场传闻抛储50万吨，这个数字可能不准确，而且抛储节奏未知。50万吨的数量会对短期价格造成影响，不会影响长期的价格走势，对电解铝短期的供需缺口影响大，对电解铝企业的盈利则影响很小。抛储对市场的冲击还需要持续关注。

未来价格的走势还是取决于电解铝的供需情况。截至3月25日，上海有色网统计8地电解铝社会库存124.3万吨，环比下降1.3万吨，库存拐点或已经出现。如果社会库存高点已经出现，那么库存比往年绝对值要低很多，在绝对库存较低的情况下，在未来需求向好的时候，价格往往更具有弹性。

我们对于电解铝未来的终端需求，在二季度抱有一定的乐观预期。地产因为资金回笼需求，未来有动力增加竣工面积支持销售，会带动铝合金门窗、幕墙的用铝消费。汽车消费在疫情期间的多项刺激政策会在今年，尤其是1-2季度显现。电力领域在诸如光伏等新能源、新基建的带动下有望持续景气。机械制造、耐用品消费、包装等下游需求领域会受出口以及国内经济复苏的提振。需求端，整体是向好的。

供给端的情况是产能短期内很难出现更大的压力，在利润4000元/吨的刺激下，基本可以判断企业会竭尽全力争取利润。国内产能总量在4300万吨左右，运行产能接近4000万吨左右，产能利用率超过90%。在短期内，在”双控“政策背景下，供给端的新增压力有限。

策略方面，考虑到目前铝持仓仍然偏高，后市仍有大幅度波动的可能。短期内消化了抛储传闻的冲击后，在需求的带动下价格仍有向上空间。如果考虑库存较低，可能出现短期供需错配可能的话，做多的收益风险比会更高。当然价格处于高位，我们在之前也提示过，因为目前市场分歧比较大，上涨的路径可能会复杂。

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